「我得則利，彼得亦利者，為爭地。爭地則無攻。」——《孫子兵法》

股價短線波動，幾近全由情緒主導。日本核電廠爆炸，人人嚇得肝膽碎裂，棄股斬倉者，不計其數，人如潮湧，馬似山崩，自相踐踏，恐慌至極。兩周後，眾又忽然恐懼變貪婪，恒指由22,000點邊，挾到23,850有多。市場人格分裂，原理就像電影《西遊記》，至尊寶明明見到同一個人，一時會係紫霞，一時會係青霞；一時呵你，一時鞭你，好難捉摸。

升勿喜跌勿亂

短線看情緒，長線看經營。情緒只能影響價格，對價值的影響，卻微乎其微。對家明明只懂睇圖，人多擠迫拼死買，再作個淒美動人的FA古仔壯膽，何不笑而不語，「你嘅」，貴出如糞土，捨得沽貨。到對家一手都係，價跌、圖表惡劣，心情沮喪，先怨、後罵、神「瘋」大成而終自宮，滿腦子世界末日時，賤取如珠玉，唔使預佢。口訣：升勿興奮狂喜，跌勿自亂陣腳，財上平如水，心平如鏡。拙新作《決勝在期權》已詳述，不贅。

感受市場情緒細微變化，左穿右插，以快打慢，非人人所能。速不足，則可以價值為本，聚焦公司經營，以極慢打極快，以耐心換公司成長，懶理當中市價起伏、流言蜚語，業績如對辦，續持，以注碼控制風險。道理如此簡單，執行卻是如此困難。

中金再生（773），上市近兩年，股價起起落落，淘盡多少suckers？多少往事，已盡付笑談中。剛公布了去年全年業績，營業額由二○○九年的90億，升至二○一○年的225億。產量由○九年的76萬噸，倍增至193萬噸。去年賺近9億，按年升近九成，增長令人滿意。

展望二○一一年，管理層預期營業額增長四成。預期毛利率亦會低位反彈，如能由二○一○年的5.5%，上升一個百分點，連同營業額上升，毛利可望由12億升至20億。由於公司為輕資產模式，只要固定成本控制得宜，盈利增長的動力，應能維持。

更重要的是，公司全國的採購及銷售網絡已成形。廣州、中山，是為南方基地；江陰、寧波，靠近江浙客戶；天津基地擴產，劍指河北、內蒙各大鋼廠；武漢廠房一旦落成，全國網絡基本完備。廣東、江浙、天津、武漢，皆為全國鋼廠群聚之地，屬兵法中的「爭地」。所謂「爭地」，梅堯臣曰：「形勝之地，先據乎利。」曹操注曰：「當先至為利也。」先發而佔，其利莫大。

負債急增毋須過慮

人們較關注的問題，不外是應收帳款上升，及銀行貸款增加。其實兩者均毋須過慮：應收帳款及票據，分別上升191%和189%，看似嚇人，但與營業額增幅148%相比，實屬合理。銀行短債增加約25.1億、長債3.5億，全數可在存貨、現金及銀行存款中反映：存貨增加10億、現金及已質押銀行存款增加21.4億，當然存貨的增加，有部分是由於金屬價格上升。

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