過去一兩個星期，市場非常波動。不但波動得厲害，也令人摸不着頭腦，無法解釋股市的升跌。十月中旬，股市出現調整，當時市場傳出的理由是投資者擔心QE2的規模不夠大，可能只有五千億美元，後來QE2公布了是六千億美元，僅比市場預期的下限高一點點。但是，股市卻在QE2公布後急升，升得莫名其妙。之後，又在十一月十二日開始，一連四天急跌。恒指一口氣跌一千五百點，市場傳來的消息是擔心內地加息，這簡直是人造的藉口，加息就是加息，甚麼是擔心加息，這只是用來解釋股市為甚麼急跌，只是找不到理由來解釋急跌的唯一可用理由，市場等了四天，沒有加息，十一月十八日反彈了，十一月十九日更離奇，上午恒指急跌三百五十三點，午後幾乎收復了全部失地，更令人驚奇的是，下午開市前，財政司司長、金管局都已經通知傳媒，將在股市收市後公布打擊炒樓的措施。但是，股市不為所動，照升可也，收復絕大部分上午的失地。

面對如此亂局，如何應付？

我認為，現在是應該回到基本面的分析。

財政司司長曾俊華上周五公布打擊炒樓措施，但沒有解決樓價上漲的基本原因。

內地加息不可怕

先談加息，我認為人民幣一定會加息，加息是冷卻市場的有效工具。當然，一次加息不足夠，影響也不大，上一回加息，影響是非常短暫的。因此，在現階段加息並不可怕，更應該在加息後趁低入市買股票。

再談人民幣升值，美國財長蓋特納說如果人民幣不升值，中國會面對嚴重後果，甚麼後果？當然是通脹。不少亞太新興國家都以加息來對抗美國的QE2，以避免通脹，但是加息會製造貨幣升值的壓力，這的確是兩難，我相信中國政府會在人民幣升值與通脹之間取個平衡。換言之，允許適度的升值及通脹。

不論是人民幣升值，或是中國通脹，對香港股市都是好事：人民幣升值，那一大堆人民幣升值概念股就有炒作價值；內地通脹一定會帶動香港通脹，通脹預期一出現，人們就會把銀行的儲蓄存款提出來，或投入股市，或投入樓市。

地產股依然看好

再來，是談十二五規劃推動內需、綠色能源，大量建廉租房等肯定是十二五規劃的重心，問題只是，有關的概念股目前的股價是不是太高？P/E應該是最佳的衡量標準，目前恒指平均P/E十五倍左右，十二五規劃的概念股值得看好，我認為可以讓P/E加一倍仍然有吸引力，再高的話，就太貴了。換言之，不論概念如何好，P/E超過三十倍都是太貴了。

最後，談一談香港特區政府剛公布的打壓樓市措施，基本上，這些措施只是打壓炒作，但沒有解決樓價上漲的最基本原因：供不應求。

因此，我對本地地產股依然看好。